通货紧缩的正效应表现为，持续的物价下跌和低利率使人们的实际货币购买力提高。与通货紧缩的正效应相比，通货紧缩对经济的负面影响要大得多。
- 财富缩水效应
当通货紧缩发生时，全社会总体物价水平下降，企业的产品价格自然也随之下降，企业利润随之减少。而且，企业为了维持生产周转不得不增加负债，负债率的提高进一步使企业资产价格下降。企业资产价格的下降意味着企业净值的下降，财富减少。
在通货紧缩的条件下，供给的相对过剩必然会使众多劳动者失业。此时劳动力市场供过于求的状况将使工人的工资降低，个人财富减少。即使工资不降低， 失业人数的增多也使社会居民总体的收入减少，导致社会个体的财富缩水。
因此，通货紧缩会产生使微观主体的财富缩小的效应。
- 经济衰退效应
通货紧缩导致的经济衰退效应表现在三方面：一是物价的持续、普遍下跌使得企业产品价格下跌，企业利润减少甚至亏损，这将严重打击生产者的积极性， 使生产者减少生产甚至停产，结果经济增长受到抑制。二是物价的持续、普遍下跌使实际利率升高，这将有利于债权人而损害债务人的利益。而社会上的债务人
大多是生产者和投资者，债务负担的加重无疑会影响他们的生产与投资活动，从 而对经济增长带来负面影响。三是物价下跌引起企业利润减少和生产积极性降低， 将使失业率上升，实际就业率低于充分就业率，实际经济增长低于自然增长。
- 财富分配效应
在通货紧缩下，由于名义利率的下降幅度小于物价的下降幅度，实际利率水平提高。在这种情况下，债务人实际偿还的金额增多，债务人的还款负担加重； 同时，为了保持生产或生活的流动性，债务人不得不借人新的债务，由此陷入债务泥潭。正如费雪所说：在通货紧缩的条件下，“负债人越是还债，他们的债就越多”。这种现象导致了社会财富从债务人向债权人转移的财富分配效应。
- 失业效应
通货紧缩导致失业上升是显而易见的。一方面，通货紧缩意味着投资机会减少，可容纳的就业机会减少；另一方面，通货紧缩抑制了生产者的积极性，企业减产甚至停产，失业人员自然增加。
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