简述股利无关论的主要内容。

莫迪利亚尼（Modigliani）和米勒（Miller）于 20 世纪 60 年代提出了股利无关论。他们声称，在给定企业投资决策的情况下，股利支付率纯粹是一个细枝末节的问题，不影响股东财富。这一理论建立在以下假设条件之上：

①完美市场，既无税收，又无交易费用，任何投资者都不可能通过其自身交易影响和操纵市场价格。

②所有投资者对于未来投资、利润和股利具有相同的信念，即这些投资者具有共同期望。

③公司的投资政策事前已经确定，不会随着股利政策的改变而改变。主要内容：

在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司价值，因为公司价值是由公司投资决策所确定的资本获利能力和风险所决定的，而不是由公司盈余分配方式（即股利分配政策）所决定的，具体包括：

①公司股票市价是公司价值的反映，公司价值取决于其所拥有的资产及其盈利能力，或者说是投资政策。

②在公司政策取向上，以投资政策（形成资产获利能力的基础）为主导，股利政策是次要的。

③股东财富由分得的股利和因股价升值而形成的资本利得两部分组成。分派股利会引起股价的下跌。因此，股东因分派股利得到的好处恰好被股价下降导致的损失所抵消。因此，股利的分派不影响股东财富，股东在股利与资本利得的选择上不存在净偏好。

④投资者能够自制股利，即投资者可以通过殷利再投资或出售部分股票而抵消股利政策变化带来的影响。因此，股利政策是无关的。

股利无关论表明通过发行新股来增加股利既无益于也无害于股东。同样，通过回购股票来减少股利既无益于也无害于股东。因此，可以得出结论：公司任何时候都不应放弃净现值大于零的项目，以提高股利或用于支付首次股利。

这一点与股利无关论的一个假设“公司的投资决策事前已经确定，不会因股利政策的变化而改变”是一致的。